Skupina Acciona opět postavila budoucnost své dceřiné společnosti zabývající se obnovitelnými zdroji energie do centra tržní debaty. Společnost, v jejímž čele stojí José Manuel Entrecanales, opět analyzuje, co s ní dělat. Acciona Energy, z nichž kontroluje přibližně 91 % kapitáluMezi zvažovanými možnostmi nabývá na obrátkách myšlenka zahájení veřejné nabídky převzetí (OPA) za účelem získání 100 % společnosti a jejího vyřazení z burzy.
Podle různých finančních zdrojů šla Acciona ještě o krok dál a najala Citi a Goldman Sachs jako poradci prostudovat všechny možné alternativy. Na stole jsou možnosti od nabídky převzetí přes vyřazení společnosti z burzy, vstup hlavního akcionáře, částečný prodej, fúzi nebo dokonce zachování současného stavu, pokud se dojde k závěru, že se krok nevyplatí.
Společnost Acciona zvažuje nabídku na převzetí, aby z burzy vyřadila 9 % akcií, které zatím neovládá.
Mezi různými analyzovanými scénáři přitahuje největší pozornost ten, který... Nabídka převzetí za účelem vyloučení asi 100 % Acciona EnergíaV praxi by to znamenalo, že by mateřská společnost odkoupila 9 % kapitálu, který stále drží menšinoví a institucionální akcionáři, a stáhla by dceřinou společnost z burzy.
Odhady od různých analytických firem, jako například Bankinter a Banco SabadellOdhadují náklady na hypotetickou nabídku na převzetí, jejímž cílem by bylo vyřazení společnosti z burzy, na 650 až 700 milionů eur při současných tržních cenách. Toto číslo je vyšší než před několika měsíci po silném oživení akcií společnosti Acciona Energía v loňském roce, kdy se jejich hodnota zvýšila o přibližně 40–45 %.
Na burze cenných papírů, Acciona Energía se obchoduje za zhruba 23 eur za akciiCena akcií je pod úrovní 26,73 eura, na které akcie debutovala v létě 2021, ale zřetelně nad nedávnými minimy. Mateřská společnost má mezitím tržní kapitalizaci přes 14.000 miliard eur, oproti něco málo přes 7.500 miliardy eur u její dceřiné společnosti zabývající se obnovitelnými zdroji energie, která měla na vrcholu boomu zelené energie dokonce vyšší hodnotu než celá skupina.
Za zmínku stojí, že Acciona ve své primární veřejné nabídce akcií umístila přibližně jeden 15 % dceřiné společnosti drží institucionální investořiOd té doby společnost vykupuje akcie na trhu zpět, přičemž její podíl překročil 90 % a v současnosti dosahuje přibližně 91,11 %, čímž drasticky snižuje volný oběh dostupný menšinovým akcionářům a v důsledku toho i likviditu akcií.
Strategická analýza, která se vyvíjí již delší dobu a neomezuje se pouze na nabídku převzetí.
Možnost nabídky na převzetí za účelem vyřazení společnosti z burzy se neobjeví přes noc. Samotná společnost José Manuel Entrecanales již přiznal zhruba před rokem Studovali různé způsoby reorganizace skupiny, včetně sloučení dceřiné společnosti zabývající se obnovitelnými zdroji s mateřskou společností, jejího stažení z burzy, začlenění partnera nebo nečinnosti.
Společnost nedávno veřejně přiznala, že si najala investiční banku, aby s ohledem na slabé výsledky společnosti Acciona Energía na akciovém trhu vyhodnotila alternativy pro firmy. Nyní bylo potvrzeno, že Citi a Goldman Sachs jsou ti vyvolení, tedy tytéž subjekty, které se již podílely na debutu dceřiné společnosti na burze spolu s Bestinverem a Morgan Stanley.
V současné době se škála analyzovaných možností neomezuje pouze na nabídku převzetí. Mezi další zvažované možnosti patří... vstup referenčního akcionáře v hlavním městě společnosti Acciona Energía, možný prodej příslušného podílu třetí straně, odštěpení nebo dokonce fúze se samotnou společností Acciona nebo s jinou skupinou v tomto odvětví.
Zároveň se různé finanční instituce shodují, že je také oceňován nedělejte žádná okamžitá rozhodnutí nebo formulovat kombinaci několika těchto alternativ v různých fázích v závislosti na vývoji trhu s elektřinou, regulace a úrokových sazeb.
Potenciální dopad na zadlužení, zadlužení a ocenění skupiny
Jedním z klíčových aspektů zvažovaných v analýze je vliv, který by jakýkoli pohyb měl na Poměr dluhu a pákového efektu společnosti AccionaNa konci loňského fiskálního roku činil celkový dluh skupiny přibližně 7.000 miliard eur, z čehož něco málo přes 4.100 miliardy připadalo na dceřinou společnost zabývající se obnovitelnými zdroji energie.
Podle výpočtů Banco Sabadell, pokud by se Acciona rozhodla koupit 100 % společnosti Acciona Energía Při současných cenách by se dluh zvýšil přibližně o 9,4 % a zadlužení by dosáhlo zhruba trojnásobku EBITDA. V alternativním scénáři, kdy se mateřská společnost rozhodne prodat přibližně 40 % dceřiné společnosti, analytici odhadují, že by mohla získat přibližně 3.000 miliardy eur, což odpovídá téměř třetině jejího čistého dluhu, čímž by se poměr snížil pod dvojnásobek EBITDA.
Bankinter zase trvá na tom, že operace, která je nakonec zvolena, musí podpořit růst, pomoci kontrolovat dluhzachovat úvěrové hodnocení skupiny a generovat hodnotu pro všechny akcionáře, ať už majoritní nebo menšinové. V této souvislosti společnost zachovává opatrný postoj a neutrální doporučení ohledně akcií společnosti Acciona, přičemž cílové ceny jsou předmětem revize.
Stratégové z Deutsche Bank je také opatrná. Zachovávají neutrální názor na společnost Acciona Energía a její oceňování odpovídá aktuálním cenám akcií, tedy kolem 23 eur za akcii. Podle jejich názoru je prioritou dceřiné společnosti řádné dokončení programu odprodeje, aby si udržela investiční rating.
Tlak na nižší ceny elektřiny a rozvoj podnikání
V posledních letech byla finanční výkonnost společnosti Acciona Energía ovlivněna méně příznivé cenové prostředí elektřiny na několika klíčových trzích. Tato situace si vybrala svou daň na hrubém provozním zisku (EBITDA) společnosti.
Bankinter upozorňuje na to, že Provozní zisk EBITDA společnosti Acciona Energía by v roce 2024 klesl přibližně o 18 %.Podle prognóz společnosti se očekává, že cena akcií v roce 2025 klesne přibližně o 13 % a v roce 2026 by mohla dojít k další korekci o zhruba 5 %. Tento trend spolu s regulační a cenovou volatilitou snížil atraktivitu dceřiné společnosti na akciovém trhu a podnítil hledání strategických alternativ.
I přesto si skupina udržuje ambiciózní cíle pro nadcházející roky. Interní prognózy naznačují, že by Acciona mohla do roku 2026 dosáhnout Konsolidovaný zisk EBITDA v regionu 3.100 miliardy eurZ toho přibližně 40 % by pocházelo od společnosti Acciona Energía. Současně si společnost stanovila cíl snížit dluh dceřiné společnosti pod 3.000 miliardy eur.
V informacích nedávno předložených Národní komisi pro trh s cennými papíry (CNMV) Společnost Acciona Energía uvedla, že první čtvrtletí pokračuje v souladu s očekáváním. s prognózami na tento rok a že její program rotace aktiv postupuje podle plánu, s více než 1,5 GW transakcí spuštěných na trhu a záměrem uzavřít ty nejpokročilejší před létem.
Plán prodeje aktiv a nedávné transakce v oblasti obnovitelných zdrojů energie
Aby se zmírnil tlak na její rozvahu a posílil její finanční profil, společnost Acciona a její dceřiná společnost spustily intenzivní plán odprodeje obnovitelných aktiv v různých geografických oblastech. Cílem je rotovat část portfolia, jakmile dospěje, realizovat kapitálové zisky a recyklovat kapitál směrem k novým projektům.
Tento program zdůrazňuje několik důležitých operací. Na jedné straně dohoda s Mexičtí partneři v oblasti infrastruktury (MIP) prodat 49 % fotovoltaického portfolia o výkonu přibližně 1 300 MW ve Spojených státech a dvou větrných elektráren v Mexiku o celkovém výkonu přesahujícím 320 MW. Celková hodnota této transakce se pohybuje kolem 1 miliardy dolarů a její uzavření se očekává ve druhé polovině roku.
Prodej 440 MW větrných a fotovoltaických zařízení pro OpdenergyTyto projekty, rozložené do desítky developerských projektů v provinciích, jako jsou Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencie a Zamora, mají průměrné stáří přibližně 15 let a potenciál pro hybridizaci některých aktiv. S hodnotou přibližně 530 milionů eur přispěly k účtům skupiny významným ziskům.
Ve Španělsku společnost Acciona Energía také zahájila procesy s cílem zbavit se téměř větrná energie 361 MWToto je součást většího balíčku aktiv o celkové hodnotě přibližně 1 500 MW napříč různými technologiemi po celém světě. Za poslední dva roky dosáhly celkové převody aktiv společnosti hodnoty přibližně 3,2 miliardy eur a kapitálových zisků přibližně 900 milionů eur.
Souběžně si skupina udržela svou strategii udržitelného financování. Mimo jiné formalizovala zelený syndikovaný úvěr ve výši přibližně 145 milionů eur Šestiletý úvěr je propojen s rámcem financování udržitelného dopadu a je v souladu s taxonomií Evropské unie. Cílem této transakce je diverzifikovat finanční základnu společnosti Acciona a využít její úvěruschopnost v sektoru zelené infrastruktury.
Názory analytiků a reakce trhu
Investiční komunita bedlivě sledovala možnost, že společnost Acciona zveřejní nabídku na převzetí zbývajícího podílu ve své dceřiné společnosti, který dosud nekontroluje. Když se ukázalo, že Byly najaty Citi a Goldman Sachs Pro analýzu opcí trh reagoval růstem akcií společnosti Acciona Energía, které v seanci poznamenané slabým indexem Ibex 35 vzrostly o více než 3 %.
Společnost XTB již dříve poukazovala na to, že vzhledem k tomu, že mateřská společnost překročila 90 % kapitálu dceřiné společnosti, vysoký stupeň kontroly a omezený volný oběh akcií... Posílili scénář možné nabídky na převzetí za účelem vyřazení z kotace.Podle jeho názoru by tato operace umožnila společnosti Acciona reorganizovat její energetické portfolio a měla by významný dopad na oblast obnovitelných zdrojů energie ve Španělsku.
Ne všichni analytici však sdílejí stejné nadšení. Banco Sabadell stále doporučuje „podvážená“ jak Acciona, tak Acciona Energías cílovými cenami kolem 174,9 EUR pro mateřskou společnost a 22,6 EUR pro dceřinou společnost. Banka se domnívá, že ačkoli by korporátní transakce mohla uvolnit hodnotu, mohla by také zvýšit zadlužení, pokud by nebyla doprovázena prodejem aktiv nebo přílivem nového kapitálu.
V oblasti technické analýzy se někteří odborníci, jako například analytik Álvaro Nieto, zaměřují na nedávný vývoj grafu společnosti Acciona Energía. Poukazují na to, že cena překonal příslušné zóny odporu kolem 23,10 eura a od březnových minim zanechal vzestupnou mezeru, přičemž krátkodobé cíle se nacházejí v oblasti 24,5 eura a dále v rozmezí 25,1–25,2 eura, za předpokladu, že nebudou ztraceny klíčové úrovně podpory, jako je 21,76 eura za akcii.
Bankinter zase trvá na tom, že dosud nebylo učiněno žádné rozhodnutí a že Společnost Acciona vyhodnocuje stejné alternativy již více než rok.Nedávné zprávy proto představují spíše aktualizaci procesu než radikální změnu strategie. Klíčem bude podle subjektu ověřit, zda zvolená možnost skutečně vede k tvorbě hodnoty a zlepšení rizikového profilu skupiny.
Vzhledem ke všem těmto prvkům na stole se situace společnosti Acciona a její dceřiné společnosti zabývající se obnovitelnými zdroji energie stala jedním z nejsledovanějších témat investorů v evropském energetickém sektoru: možná nabídka na převzetí za účelem vyřazení z burzy v kombinaci s plánem rotace aktiv a tržním tlakem na ceny elektřiny vytváří scénář, v němž by jakýkoli krok společnosti mohl mít významné důsledky jak pro strukturu skupiny, tak pro oblast obnovitelných zdrojů energie ve Španělsku.
